ETHZilla 卖出 4,000 万美元以太币回购股票护盘，市场关注是否会引爆同业抛售连锁效应？
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以太币储备公司 ETHZilla（ETHZ）为缩小股价与资产净值 (NAV) 的落差，本周证实已启动「卖币买股」策略，自 10 月 24 日以来出售价值 4,000 万美元的以太币后回购约 60 万股公司股票。
ETHZilla 卖币护盘全貌
ETHZilla 股价从八月的高点超 100 美元快速跌破 25 美元，董事长 McAndrew Rudisill 认为这是「明显折价」。为了挽回信心，董事会在 8 月通过 2.5 亿美元库藏股额度，公司自 10 月 24 日起分批出售以太币，再把资金用来回购股票，直到折价幅度收敛。
周一消息公布当日，股价收涨 14.5%，盘后再涨近 12%，显示短线投资人对此举动抱持肯定态度。但也让市场开始思考：其他持有大量加密资产的上市公司，会不会跟进抛售引发新一波卖压？
卖币潮会不会扩散？
据了解，全球第二大以太币储备公司 SharpLink Gaming (SBET) 其实也已备妥 15 亿美元库藏股计划，若 NAV 折价恶化，随时可能复制 ETHZilla 的做法。
不过相对地，Tom Lee 领导的 BitMine 则在同一期间逆势买进 7.7 万枚以太币，显示长期看多立场依旧。此消彼长的策略分化说明，目前「卖币救股」暂时仍属个案，尚未演变成整体趋势。
投资者后续观察重点
第一，股价与 NAV 折价幅度：若 ETHZilla 仍低于资产价值，说明回购火力不足，其他公司可能认定单靠抛售难以解决问题。
第二，以太币市场流动性：ETF 资金流入与质押年化收益率能否维持 3% 至 5%，将直接决定抛售压力能否被吸收。
第三，宏观风险偏好：美国联准会利率结果及贸易谈判进展若导致风险资产走弱，企业现金需求升温，可能会把「卖币」列入选项。
总结来看，ETHZilla 的动作像是一面提前敲响的警钟，提醒投资者衡量加密资产储备公司的股价稳定机制。但就目前迹象而言，单一事件尚未足以引发连锁抛售，未来若多间公司同时面临现金需求，整体卖压才有机会扩散。