上周的市场抛售令许多投资者感到恐慌。他们不禁质疑：股市牛市是否已经结束？比特币是否会面临 75% 的暴跌？那些末日悲观主义者的预言是否终于要应验了？
这些都是合理的问题。但在我们对未来的走向发表高论之前，我们必须先分析一下当前市场正在发生的情况。Niles Investment Management的创始人丹·尼尔斯（Dan Niles）在周末给出了一个非常精辟的解释。他写道：
今年推动市场发展的因素有两个：
由于利率再次下调，资金流动性大大增加。
人们对人工智能的持续乐观情绪，也得益于宽松的融资环境，为与债务相关的资本支出建设提供了便利。
最近，市场的这两大支柱受到了质疑：
美联储能否在12月10日降息似乎还很难说，即使降息，也可能至少会有四名或更多美联储官员反对。
OpenAI 提及政府支持一事，迫使投资者质疑这家今年营收有望达到 200 亿美元的公司能否为 1.4 万亿美元的基础设施承诺提供资金。
上述情况导致市场整体估值过高，尤其是一些依赖宽松资金的投机性较强的行业板块估值过高，如今正受到质疑。
因此，上周标普500指数上涨0.1%，而“科技股七巨头”下跌1.1%，我的AI指数则因上述担忧而下跌3.2%。罗素2000指数下跌1.8%，该指数中超过三分之一的成分股处于亏损状态，因此更加依赖于宽松的市场环境。
丹·尼尔斯关于投资者质疑未来的观点很难反驳。你可以在网上实时看到市场情绪的变化，而市场价格是不会说谎的信号。
白宫和特朗普政府不会对那些散布恐慌的人袖手旁观。白宫经济顾问凯文·哈塞特做客美国广播公司（ABC），解释了当前政府的新经济政策实际上是如何帮助美国民众的：
“拜登政府执政期间，由于工资涨幅赶不上物价上涨，民众购买力下降了约3000美元。而在特朗普政府执政期间，购买力已经上升了约1200美元。我们明白人们仍对高物价感到痛苦，但我们正在迅速缩小差距。”
美国财政部长斯科特·贝森特认为，购买力即将迎来更大幅度的增长。他近日在电视上解释说，美国公民的实际购买力将在2026年上半年“大幅提升”。
能源价格下降了，利率也下降了。在评估贝森特、特朗普、哈塞特等人推行的经济政策时，这些都是重要的事实。但我最喜欢贝森特讲话中的一点是，他承诺不会告诉美国民众他们的真实感受。
我记得今年早些时候，All-In播客的几位主持人采访贝森特时，问他是否相信官方经济数据。贝森特回答“不”。但更重要的是，他解释说，过去几年里，数据反映的是一套情况，但美国民众的实际感受却截然不同。
在这种情况下，你会相信谁？你会听从数据还是听从大众的意见？
以Ritholtz的本·卡尔森（Ben Carlson）为例。他写了一篇题为《如果情况比看起来更好呢？》的精彩文章。在文章中，卡尔森指出了以下数据点：
年收入在3万至8万美元之间的美国人中，有54%的人现在拥有应税经纪账户，其中一半人在过去5年内进入了股市。
Robinhood拥有大约2500万客户。其中一半人是首次开设证券账户。
25岁人群中近40%现在拥有投资账户，而2015年这一比例仅为6%。
收入低于中位数的家庭如今占摩根大通将资金转入投资账户客户的三分之一，而在2010年代这一比例为20%。
我们已经从把住房作为最大投资转向了股市。看看40岁以下人群的股票持有量增长就知道了：
除了这张显示自2020年以来涨幅高达300%的惊人图表之外，我最大的感触是，数据本身可能并不重要。人们正在承受痛苦。食品价格过高，电费过高，房租和房价也好不到哪里去。情况如此糟糕，以至于《纽约时报》最近发表了一篇评论文章，呼吁对各种产品和服务实施价格管制。
到处都是疯狂。
但我们还是回到投资资产上来吧。常规经济的这些困境不太可能拖累股价。企业用更少的员工创造了更多利润。它们的生产力、效率和价值都在提升。你可以伪造预测，但你无法伪造一家万亿美元公司30%的年同比增长率。
就比特币而言，恐惧与贪婪指数连续两天维持在10。
这种情况非常罕见。昆汀·弗朗索瓦（Quinten Francois）展示了“当恐惧与贪婪指数降至20以下”时的平均表现：
1天 +0.9%
1周 +5.2%
1个月 +19.9%
3个月 +62.4%
6个月+48.5%”
那么未来会发生什么？没人知道。但数据显示，近期的市场波动不太可能是所有资产类别都陷入严重衰退或市场崩溃的开端。某些行业或资产的价格可能会在更长时间内走低，但全球牛市仍在继续。
投资者未来面临的挑战在于，如何判断其投资组合是否针对长期收益进行了优化。如果过于关注短期价格波动，则可能持有错误的资产或者投资策略有误。当然，杠杆也可能让最出色的投资者遭受灭顶之灾。
所以我建议大家深呼吸，放松。如果你目光长远，一切都会好起来的。